作者：沈拙言

來(lái)源：零壹財(cái)經(jīng)（ID:Finance_01)

近年來(lái)，伴隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)的逐步成熟和普及，一些傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)也插上了新的科技之翼，創(chuàng)造出更多的可能。一些技術(shù)的研發(fā)、業(yè)務(wù)的應(yīng)用踩上了時(shí)代發(fā)展的鼓點(diǎn)，迎合了國(guó)家醫(yī)改的大浪潮，逐步從醫(yī)院客戶中出圈，走入大眾視線當(dāng)中。

另一面，從因中美資本市場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴而暫停IPO的零氪科技，到以“醫(yī)療AI第一股”光環(huán)上市的鷹瞳科技（02251.HK），再到電子病歷市場(chǎng)連續(xù)七年第一，未來(lái)將繼續(xù)探索新一代信息技術(shù)應(yīng)用的嘉和美康，盡管三者賽道不同，但也存在著基于相同底層邏輯的業(yè)務(wù)應(yīng)用，那就是數(shù)據(jù)。

醫(yī)療數(shù)據(jù)的應(yīng)用，是醫(yī)療信息化、數(shù)據(jù)化、科技化進(jìn)程中必要環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)既可造時(shí)勢(shì)亦可造英雄，只是，它不應(yīng)該存在于“概念”里，應(yīng)用中更需要它。 

嘉和美康的下一步，押注在了以數(shù)據(jù)為基石的新技術(shù)應(yīng)用上。

據(jù)披露，嘉和美康計(jì)劃發(fā)行新股不低于3446.94萬(wàn)股，擬募集資金總額7.50億元，此次募集資金投資項(xiàng)目主要為專科電子病歷系統(tǒng)、綜合電子病歷系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心的研發(fā)與升級(jí)。未來(lái)，嘉和美康在原有電子病歷軟件產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，積極探索將云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)應(yīng)用到醫(yī)療信息化領(lǐng)域。

前段時(shí)間在港交所上市的鷹瞳科技，是中國(guó)首批提供人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別的早期檢測(cè)、輔助診斷與健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案的公司之一，以眼底檢測(cè)為基準(zhǔn)，結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行分析診斷，甚至能做到“一眼得見(jiàn)十年疾病”的預(yù)測(cè)效果。

這兩者的發(fā)展路徑，很難認(rèn)為在時(shí)勢(shì)之外——電子病歷的發(fā)展是大勢(shì)所趨，基于大數(shù)據(jù)的診療與健康分析也是醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)的浪潮前沿。

宏觀戰(zhàn)略層面，在2021年新發(fā)布的“十四五規(guī)劃”中，人工智能的建設(shè)被劃入“新基建”的范疇，智慧醫(yī)療被列為重點(diǎn)試點(diǎn)領(lǐng)域。

地方上，以上海為例，據(jù)上海市衛(wèi)生健康委主任鄔驚雷介紹，2010年，上海市健康信息網(wǎng)開始運(yùn)行，建立電子健康檔案和電子病歷兩個(gè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，目前積累匯聚了3000多萬(wàn)份居民電子健康檔案、400多億條各類醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)數(shù)據(jù)，成為上海醫(yī)療健康領(lǐng)域的核心數(shù)據(jù)資產(chǎn)，也是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的衛(wèi)生健康大數(shù)據(jù)中心。

鄔驚雷還說(shuō)，大數(shù)據(jù)將驅(qū)動(dòng)公立醫(yī)院管理模式變革。上海市以公立醫(yī)院能級(jí)評(píng)價(jià)為核心，建立基于大數(shù)據(jù)的病種組合“度量衡”體系，形成數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的績(jī)效評(píng)價(jià)、資源配置、投入補(bǔ)償、人事薪酬、費(fèi)用控制等管理機(jī)制，用評(píng)價(jià)結(jié)果配置資源，建立以公益性為導(dǎo)向、客觀可量化的公立醫(yī)院監(jiān)管評(píng)價(jià)體系。

可以看到，不論在數(shù)據(jù)儲(chǔ)備、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、數(shù)據(jù)推動(dòng)公立醫(yī)院改革等方面，以衛(wèi)健委為代表的主管部門，對(duì)于數(shù)據(jù)應(yīng)用的重要性及必要性有相當(dāng)高的認(rèn)可度。

道路是光明的，前景是璀璨的，可結(jié)果有些出人預(yù)料。

嘉和美康尚未成功登陸資本市場(chǎng)，鷹瞳科技叩開了資本市場(chǎng)大門后，迎來(lái)了當(dāng)頭棒喝。

鷹瞳科技掛牌上市當(dāng)日，股價(jià)即跌破75.10港元/股的發(fā)行價(jià)。截至2021年11月29日收盤，鷹瞳科技股價(jià)以65.10港元/股的價(jià)格報(bào)收，距離發(fā)行價(jià)跌去13.32%。 

趨勢(shì)沒(méi)錯(cuò)，故事也算是個(gè)好故事，為什么故事的走向不太對(duì)？

鷹瞳科技的股價(jià)表現(xiàn)，在其上市后一直不缺乏解讀的聲音。

有媒體認(rèn)為，關(guān)于人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別的構(gòu)想是極好的，但這個(gè)構(gòu)想基于實(shí)際操作，是一種較為理想化的分析與預(yù)測(cè)，其三大核心產(chǎn)品中，輔助診斷糖尿病視網(wǎng)膜病變，以協(xié)助醫(yī)生做醫(yī)療診斷的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)剛剛走入市場(chǎng)，且不在醫(yī)保報(bào)銷范圍內(nèi)；輔助診斷高血壓性視網(wǎng)膜病變、視網(wǎng)膜靜脈阻塞及年齡相關(guān)性黃斑變性的Airdoc-AIFUNDUS (2.0) 剛剛進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段；輔助診斷病理性近視及視網(wǎng)膜脫離的Airdoc-AIFUNDUS (3.0)還未收到國(guó)家藥監(jiān)局的注冊(cè)批準(zhǔn)。

既然定位為醫(yī)療科技公司，主要客戶自然為提供醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)院。訓(xùn)練AI模型，需要海量結(jié)構(gòu)化、精準(zhǔn)化、閉環(huán)的大數(shù)據(jù)，而在醫(yī)院中，做到系統(tǒng)、數(shù)據(jù)之間的互聯(lián)互通也是只有少數(shù)醫(yī)院能夠?qū)崿F(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的《2020年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2020年末全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá) 1022922個(gè)，其中醫(yī)院 35394個(gè)，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)970036個(gè)，專業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu) 14492個(gè)。在醫(yī)院中，代表著我國(guó)醫(yī)院等級(jí)最高標(biāo)準(zhǔn)的三甲醫(yī)院數(shù)量為1516個(gè)。

而在國(guó)家衛(wèi)生健康委統(tǒng)計(jì)信息中心發(fā)布的《關(guān)于2020年度國(guó)家醫(yī)療健康信息互聯(lián)互通標(biāo)準(zhǔn)化成熟度測(cè)試結(jié)果(第二批)的通知》中顯示，共有21家醫(yī)院獲評(píng)五級(jí)乙等。五級(jí)乙等是目前我國(guó)醫(yī)療健康信息互聯(lián)互通標(biāo)準(zhǔn)化成熟度測(cè)評(píng)的最高等級(jí)，也是目前國(guó)內(nèi)醫(yī)院中在該測(cè)評(píng)中取得的最好成績(jī)。

換而言之，人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別的應(yīng)用，需要醫(yī)療科技公司和醫(yī)院的“雙向奔赴”，新技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用之間還存在著一些需要時(shí)間才能彌補(bǔ)的差距。當(dāng)然，沒(méi)有任何資料表明，五級(jí)乙等的互聯(lián)互通等級(jí)是人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別應(yīng)用的硬標(biāo)準(zhǔn)，僅作為參照。

另一家道路很光明，現(xiàn)狀卻差強(qiáng)人意的是今年7月原定赴美上市結(jié)果計(jì)劃擱淺的零氪科技，零氪科技是一家主打醫(yī)療大數(shù)據(jù)的醫(yī)療科技公司，曾試圖沖擊“醫(yī)療數(shù)據(jù)第一股”，主要有三大業(yè)務(wù)，包括自主研發(fā)的AI數(shù)據(jù)治理系統(tǒng)（LinkData）、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的精準(zhǔn)生命科學(xué)解決方案（LinkSolutions）以及數(shù)字化重疾患者健康管理平臺(tái)（LinkCare）。根據(jù)其招股書，目前零氪科技有超過(guò)250萬(wàn)人的900萬(wàn)次縱向醫(yī)療記錄。

零氪科技于2021年6月15日向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了招股書，7月1日更新招股書，募資金額由原定的約5億美元降至超2億美元，7月9日，緊急暫停IPO。

暫停原因或與網(wǎng)信辦和有關(guān)部門修訂的《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》有關(guān)，該辦法提出：掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶個(gè)人信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。

零氪科技的另一項(xiàng)質(zhì)疑，來(lái)自其營(yíng)收結(jié)構(gòu)是否與“醫(yī)療大數(shù)據(jù)”的名頭相匹配。據(jù)其招股書顯示，零氪科技絕大部分收入來(lái)自藥品和保健品的銷售：2019年和2020年，零氪科技藥品和保健品銷售收入分別占公司總收入的75.0%和85.5%，2020年和2021年第一季度分別占公司總收入的87.0%和80.2%。

鷹瞳科技上市之后股價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，零氪科技只差臨門一腳進(jìn)入資本市場(chǎng)卻偃旗息鼓，雖然身處不同賽道，但在醫(yī)療數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)結(jié)合的道路上稍有偏差。

在金融領(lǐng)域，此前也曾有過(guò)“金融科技到底是金融還是科技”的討論，時(shí)過(guò)境遷，這個(gè)討論已經(jīng)有了共識(shí)：科技的發(fā)展不能違背金融的底層業(yè)務(wù)邏輯。回到醫(yī)療領(lǐng)域，道理相通。醫(yī)療科技既然以醫(yī)療為名，自然是要切身服務(wù)于民眾的健康，而服務(wù)于民眾健康的基本要求就是貼合實(shí)際的醫(yī)療服務(wù)。

以醫(yī)療數(shù)據(jù)破題，講出一篇好故事并不是錯(cuò)誤。事實(shí)上，日常醫(yī)療服務(wù)中誕生的海量數(shù)據(jù)，對(duì)任何醫(yī)院都是寶貴的財(cái)富，不加應(yīng)用，等于坐守金山卻無(wú)開采之道。通過(guò)大數(shù)據(jù)分析挖掘出有價(jià)值的信息，可以為臨床科研、精準(zhǔn)醫(yī)療、藥物研發(fā)以及醫(yī)院的精細(xì)化管理、醫(yī)衛(wèi)管理部門行政決策提供重要的參考價(jià)值，是國(guó)之期許、管之臂助、民之亟需。

方向沒(méi)錯(cuò)的前提下， 理應(yīng)一步一個(gè)腳印的走出正確的道路。物有本末，事有終始。知所先后，則近道矣。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “醫(yī)療科技第一股”的上市路為何坎坷？