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投資困境企業(yè)專題十五 | 破產清算-最后的投資機會

大隊長金融 大隊長金融
2023-11-03 15:35 7535 0 0
破產清算,是“最后”的投資機會

作者:大隊長金融

破產清算,是“最后”的投資機會。

與破產重整意在“救活”危機企業(yè)不同,破產清算的最終目的是“消滅”一家公司。危機企業(yè)進入破產清算程序,意味著企業(yè)未能通過與債權人達成和解程序或未能成功完成破產重整,而只能通過破產清算,清償或者部分清償債務,并在破產清算程序完成后注銷登記。或者,根本沒啟動重整,一開始就奔著清算去。

企業(yè)進入破產清算程序,管理人需要將企業(yè)的財產變現,換成資金進行分配,在債權債務等相關事項都清理完畢后,企業(yè)將被注銷。因此,對于投資人來說,參與危機企業(yè)的財產變現將是針對危機企業(yè)的最后一次投資機會。

為什么是投資“機會”?因為可能很便宜,比重整的定價便宜。

在破產案件中,拍賣是實現破產企業(yè)資產變現的基本方式。

拍賣怎么定價呢?

就破產企業(yè)的實物資產,第一次拍賣的價格一般為評估價或者市價的80%(每一次出價都稱為“保留價”)。如果出現流拍,再行拍賣時,保留價會酌情降低(但每次降低的數額不得超過前次保留價的20%)。

就破產企業(yè)的金融資產,比如對外長期投資(股權),股權拍賣的保留價通常按照評估值確定。第一次拍賣最高應價未達到保留價時,會繼續(xù)進行拍賣,每次拍賣的保留價不低于前次保留價的90%。如果經過三次拍賣還是不能成交的,法院將會把所拍賣的股權按第三次拍賣的保留價折價抵償給債權人。在每次拍賣未成交后,法院也可以主持調解,將所拍賣的股權參照該次拍賣保留價折價抵償給債權人。

就破產企業(yè)的高質量資產,投資人有很大機會“低價”買“高配”。如果投資人能和其他投資人打個信息差的,“機會”會更大。比如,投資人和公司有過業(yè)務合作或者和公司在同一行業(yè),知曉公司的某項資產具有投資價值的,與其他人相比,在決策是否參與拍賣這項資產時的顧慮就會更少,對這項資產的價值判斷會更準確,一舉拿下的機會也會更大。

如果收購方對于破產企業(yè)的人力資源、客戶關系等有所掌控,那么,這些經營要素和在破產清算中以低價獲得的資產重新結合,可以很快拼回成一個完整的新企業(yè),那真的是輕裝上陣,涅槃重生。

和破產重整中通常見到的打包收購不同,在破產清算中,不同資產更有可能分開拍賣,而且,收購方更有可能不需要承擔債務,以及避開隱藏債務帶來的風險。

除了上面提到的實物資產、股權外,破產企業(yè)一般還會有庫存商品、材料、應收債權、無形資產(比如土地使用權、知識產權、專有技術等)等資產。對破產企業(yè)清算資產有興趣的,不妨看看最高法司法行政裝備管理局主管的“人民法院訴訟資產網”(https://www.rmfysszc.gov.cn/)。

沙里淘金,拼的是手速和眼力。

寫到這里,這一系列的15篇短文就告一段落了。

忙業(yè)務(或者休假)去了,以后得空再來分享。

感謝讀者諸君的關注和陪伴。


本文的作者均來自金杜律師事務所,他們熱愛死磕復雜法律和商業(yè)問題、挑戰(zhàn)高難度項目并在心血來潮時向大家分享經驗。





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原標題: 投資困境企業(yè)專題十五 | 破產清算-最后的投資機會

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業(yè)委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進制造產業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經濟糾紛等。

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