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貴廣集團 :債券投資人應該悲觀還是樂觀

YY評級 YY評級
2021-11-17 10:32 2862 0 0
樂觀來看,公司下修轉股價并成功促轉股,債券償付壓力自動清零;悲觀來看,按照正常比例計算資產價值,資產基本可以覆蓋公司有息債務,不至于陷入資不抵債的窘境。

作者:rating狗

來源:YY評級(ID:YYRating)

摘要

從上市公司層面來看,資產脈絡清晰、與主業(yè)高度相關,雖然經營情況較為差、連續(xù)四年利潤下滑(現已虧損),且存在有息債務規(guī)模較大、杠桿率偏高的問題,但上市公司在二級債券市場僅存一只轉債,可操作性空間大。樂觀來看,公司下修轉股價并成功促轉股,債券償付壓力自動清零;悲觀來看,按照正常比例計算資產價值,資產基本可以覆蓋公司有息債務,不至于陷入資不抵債的窘境。

而集團除去非上市公司部分資產主要集中在CCDI產業(yè)園項目和大數據園區(qū)綜合體項目,母公司資產主要為對上市公司的長投、和對文創(chuàng)置業(yè)(產業(yè)園項目的建設主體)的應收款。最悲觀來看,市場擔憂成真,上市公司被無償劃出、大數據綜合園區(qū)項目后續(xù)去化乏力,公司還能獲得CCDI項目的政府補貼、加上已預售的回款和貨幣資金及理財產品,大致能覆蓋母公司層面有息債務;樂觀來看,若上市公司還在集團手里(或轉移獲得一定對價),則能大幅減少償債壓力。

在集團債券價格砸到70的當下,作為尚有資產支撐的省屬國企,我們不應過于悲觀,但同時若未來利潤繼續(xù)下滑、經營凈現金流持續(xù)凈流出,財務方面繼續(xù)惡化,債券再度遭遇拋盤、再融資受阻......也不應太樂觀。歷史有自身的韻腳一樣,投資人也在用自己的腳投票。  

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注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

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原標題: YY | 貴廣集團 :債券投資人應該悲觀還是樂觀

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協(xié)會個人破產委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進制造產業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經濟糾紛等。

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